再融资问题与大小非问题是今年一季度中国A股市场大幅下跌的诱因之一。多日猜测之后，A股市场提及再融资便不知该喜该忧。喜的是中国平安千亿再融资计划搁浅，忧的是浦发银行再融资仍在进行——证监会日前受理了浦发银行的增发申请，这一消息很快引起了投资者的再次担忧。

    不过，这一担忧或许不日即可解除。记者从相关人士处了解到，管理层近期可能推出《上市公司公开发行证券预案》，要求上市公司谋求再融资时需要编制发行预案，并作为附件，与董事会决议同时刊登，以进一步加强公开发行证券的信息披露。相关部门希望通过完善再融资制度，给投资者一个相对确定的预期，给一些狮子大开口的上市公司套上紧箍咒。

    新规或将严锁“融资门”

    北京邦和财富研究所所长韩志国教授认为，中国平安再融资的一个惨痛教训是， 股市制度必须形成投资者利益保护的有效屏障，当制度不能矫正市场走偏时，市场就必须矫正这种走偏的制度。

    这个《预案》是管理层建设市场制度的一步。有业内人士认为，管理层通过这种手段实现市场定价机制和资源配置机制，融资方案好，市场就参与，如果融资方案不详尽或者不理想，市场就不参与，那凭借股价的下跌就会让融资自然流产。因此，若该《预案》真的推出并施行，过去那种谁一公布再融资，市场立刻暴跌的现象将不再出现。

    早在1月21日，中国平安公布公开发行12亿A股和不超412亿元可分离交易可转债的计划时，对于募资用途仅给出一句“全部用于充实公司资本金及有关监管部门批准的投资项目”。如此再融资募集资金项目的不确定性，成为市场急跌的源头之一。

    然而根据即将出台的《预案》，中国平安若6个月后重新启动再融资，则需要公布详细内容。《预案》对于要求募资用于偿还银行贷款的上市公司，应说明具体数额，并详细分析其必要性和对公司财务状况的影响。“据我们了解的情况和自身的判断，监管部门对于补充资本金、流动资金和用于主业无关的收购的再融资方案可能相当严格。”某券商人士表示。

    证券市场担心的并不是再融资本身，而是再融资过程中的不确定性。业内人士认为，按照新规要求，再融资的公司发布类似于首次公开发行的招股说明书，这对于引发大盘调整的不规范再融资现象会有所遏制。

　　浦发或成新规试金石

    目前，证监会再融资排队审核的企业有四五十家，已接近历史最低水平，仅相当于去年排队家数的1/3。此前，证监会人士针对再融资公开表示，目前实际发行的再融资方案仅占批出额度的20%至30%。因为A股大幅调整，上证指数最大跌幅高达51%，导致不少按市价制定发行方案的公司即便获批也没能发出去。

    业内人士表示，管理层如果考虑到市场稳定，在开始审批这些再融资的申请前，很可能先把这个《预案》推出来，让他们按照《预案》来完善融资方案，也让市场能够平静应对再融资，然后再开始审批。此时浦发银行再融资申请获得证监会受理，曾引发诸多争论的浦发增发计划再向前推进一步。

    浦发银行行长傅建华5月9日透露，一旦增发成功，浦发银行的资本充足率会达到10％以上。据了解，浦发银行公开增发的再融资拟发行不超过8亿股A股。从最初流传的400亿，到浦发股东大会决议的200亿上限，载到傅建华的10％的资本充足率（按照2007年的年报数据，浦发银行只需不到50亿的资金），浦发银行融资规模一降再降。“10％是需求的最底线。”浦发银行董秘沈思强调。

    有不愿具名的外资行分析师指出，管理层力挺上海打造国际金融中心，作为上海当地最有实力的银行，浦发将受惠于政策“关照”。基于这种判断，有关人士认为，浦发银行可能“以身试法”，成为新规的试金石。

    “股市本身就是用来融资的，像现在这样一提再融资就暴跌，根本无法实现融资功能的市场是不正常的。”有关人士指出，如果《预案》能够推出，那么再融资带来的恐慌将不复存在，投资者可密切关注消息面的变化，如果管理层推出该《预案》或类似的新制度，应当认为是长线利好，过去“融资门”动辄导致市场暴跌的情况很难再出现了。

    ■背景新闻

    浦发再融资

    申请获受理

    浦发银行再融资申请日前已获得证监会受理。至此，曾在市场上引发诸多争论的浦发增发计划再向前推进一步。

    浦发相关人士指出，证监会于近日受理了浦发的增发申请。该人士补充说，即便是在短期内获得增发许可，浦发也会视市场情况选择一个适当的增发时机。

    来自业内的说法显示， 按照证监会的审批程序，一般是由上市公司先递交申请，然后由证监会的预审小组对材料进行审查，预审过程中若不存在问题，材料方可获得上报。系列程序完成后，证监会将给上市公司一个“通过”或“被否”的回复。

    ■行家预言

    渤海投资分析师秦洪:

    这一因素与前期出台的大小非限售股减持的指导意见、印花税下降等诸多措施一起，构成了A股市场的利好政策组合拳效应，所以，此政策的出台意味着目前A股市场前景仍乐观。

　　经济学家韩志国：

    制度纠偏与政策纠偏还有很长的路要走，困扰市场的大小非问题就是下一步纠偏的方向与重点。如果能够在解决大小非问题上迈出实质性和根本性的步伐，那就会功在当前利在长远。

    长城证券分析师左嘉：

    这一《预案》近期浮出水面的可能性较大。因为这个《预案》的诸多细节表明，就是要把上市公司再融资的门槛提高，因此，必须在上市公司大规模再融资批复前出台。

　　国元证券研究员姜海韬：

    管理层已经开始进行较为实质性的市场建设，首要问题就是规范再融资。但管理层究竟会在什么时间段内把《预案》推出来，则很可能要看市场时机，但相信不会太久。